清华学霸，携10万辆事故车闯关IPO

摘要： 号称“中国最大事故车拍卖平台”的Boche Holding Limited （Cayman）（下称“博车网”）于近日向港...

号称“中国最大事故车拍卖平台”的Boche Holding Limited （Cayman）（下称“博车网”）于近日向港交所递交招股书，拟赴主板上市。复星国际资本和中信证券担任联席保荐人。

博车网于2014年由“清华学霸”陈健鹏创立。靠着一头链接保险公司，一头链接认证修理厂、持证汽车拆解厂等的模式，博车网靠着“中间商赚差价”迅速成为事故车B2B拍卖的头部平台。灼识咨询数据显示，以2023年交易量计，博车网以31.3%的市场份额成为中国事故车拍卖行业中的“领头羊”。

只是，风光背后的博车网，仍面临着外部多起合同纠纷、投诉的困扰，内部经营也面临发展失速的窘境，近两年的亏损超过了3亿元。在2025年1月31日，博车网在账面流动资金仅剩0.77亿元、短债1.41亿元之际，“囊中羞涩”的博车网亟需一个IPO“补血”。

边融资边回购疑云

在走进资本市场聚光灯之前，博车网于2015年至2022年2月间，从复星国际、远洋资本、新天域资本、平安创投、昆仲资本等众多VC手中拿下了14.16亿元的融资。截至2024年三季度末，博车网创始人陈健鹏为第一大股东，持股比例为25.53%。

其中，8年的5轮融资里，“复星系”频繁亮相。成立次年的A轮融资里，复星锐正资本亮相，该轮融资后博车网投后估值达到3.6亿元，C轮融资中，再次出现了复星锐正资本的身影。而在B、C两轮中，“复星系”的上海锐望接连出现。截至IPO前，“复星系”持有博车网股份约8.31%。

“复星系”所持8.31%的持股比例，位列持股11.74的TR restore、10.14%的New Quest之后，为第三大外部机构投资者。

值得注意的是，“复星系”下的复星国际资本还亲自出任博车网IPO的保荐人。可以说，博车网的发展、融资，再到IPO，都极度仰赖“复星系”的扶持。“复星系”的背后，站着大名鼎鼎的郭广昌。

如果博车网此番顺利IPO，上海滩资本大佬郭广昌，有望和博车网背后的“清华学霸”陈健鹏共享资本盛宴。

但是，资本似乎并不看好博车网的发展。招股书显示，自2017年8月启动C轮融资至2022年2月的C2轮融资中，博车网融资的每股成本分别为3.067元、2.909元和3.067元，几乎原地踏步，投后估值分别为30.67亿元、29.97亿元和31.70亿元，投后估值看增幅十分有限。

而在估值增幅有限的背景之下，博车网却频频向原股东们发起回购要约。2022年以来，博车网累计回购5次，合计支付回购款接近6亿元。这6亿元占到累计14.16亿元融资总额的32.37%。

边融资边回购的操作，实属罕见。「快马财媒」发现，博车网在2022年2月以3.067元/股的价格拿到10.3亿元的融资额后，转头在当年4月、8月两批次支付了1.53亿元的回购款，以0.3332元/股的价格回购原股东的股份。更令人不解的是，博车网的回购均未披露回购对象。

值得注意的是，在近5年时间内的C轮融资估值增长有限的情况下，博车网在2025年1月支付0.36亿元、以5.882元/股的价格回购了部分股份，回购中博车网将估值从31.7亿元拔高至60亿元。

边融资边回购背后，博车网的财务状况也在恶化。从2022年至2023年，博车网收入从3.88亿元增至5.18亿元，但却分别录得1.8亿元和1.21亿元的亏损，虽然2024年前三季同比扭亏录得142.5万元的利润，但不到三年间博车网还是有接近3亿元的亏损。

与此同时，至2025年1月底，博车网账面流动资金仅有0.77亿元，短债1.41亿元。也就是说，在博车网“囊中羞涩”亟需IPO“补血”之前，很多股东都已经浮亏跑路了。

各类诉讼、纠纷不断

一直以来，事故车因零部件价格贵、“零整比”高及维修工时收费乱等问题，拉高了保险公司处理时的成本。保险公司为了降低成本，会直接把预估损失过高的事故车做“推定全损”处理。也就是说，保险公司拿走车的残值，而将车辆贬值后的实际价值赔给车主。

接下来，保险公司会将拿走的车的残值，以拍卖的方式卖给有维修能力或拆解能力的厂家。博车网做的就是“拍卖”的工作。截至2024年三季度末，博车网平台上有4.23万家认证修理厂、逾950家持证汽车拆解厂、逾1500家授权汽车经销商和5.7万家独立汽车经销商。作为拍卖B2B平台，在博车网每成交易量事故车，平台便可从买家收到拍卖佣金、销售交易费及买家支付的会员费等。

这其中，事故车拍卖及配套服务是博车网的核心业务。从2022年至2024年三季度末，该业务分别贡献了2.41亿元、3.33亿元和2.18亿元的营收，占比从62.1%降至54%左右。

核心业务营收占比减少的原因是，通过博车网平台拍卖的事故车数量增速在放缓。「快马财媒」了解到，从2022年至2023年间，博车网事故车的拍卖总数从6.82万辆增至10.81万辆，同比增长58.6%。但至2024年前三季度末，拍卖事故车8.74万辆，增速只有10.9%。

和事故车拍卖数量增速放缓形成反差的是，关于博车网的投诉、纠纷却不断暴露出来。黑猫投诉App上，也有不少针对博车网事故车的投诉。

2022年1月，一用户委托博车网拍卖其新能源车，但马上一年了还未完成过户。蹊跷的是，该车辆已经被卖给下家，且下家在没交强险的情况下开车上路了。2024年11月，一用户投诉北京恒泰博车拍卖有限公司（博车网主体），称其与博车网在2024年9月就签订了拍卖协议，但车辆拍卖了到截至投诉日却还没过户。

投诉除了聚焦“过户”问题外，还有多条投诉聚焦“诈骗、欺骗”。2023年9月，有车主投诉称博车网故意隐瞒车辆重大瑕疵。2025年2月，又有用户投诉其买的私家车，到手后发现公里数太大，不符合私家车的标准公里数。

投诉不成，被博车网坑了的车主都转道法院起诉博车网。「快马财媒」在“中国裁判文书网”网站输入“博车网”检索后发现，共检索到459篇文书。各类诉讼案件背后，和博车网主营的事故车拍卖本身缺乏和新车一样的“标准化”，车辆本身的损坏程度、配件价格等方面均“有利可图”。加之一直以来我国拍卖制度不完善，消费者相对处于弱势地位。使得博车网各类诉讼、纠纷案件不断。